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原油进口、制品油出口铺开,预示市场规范化。1)原油进口配额:商务部发布了2018年原油非国营商业进口许可量为14242万吨。2016-2017年,原油非国营商业进口配额均为8760万吨,2018年进口配额同比增添63%2)制品油出口配额:2018年首批制品油一般商业出口配额已达客岁全年程度。商务手下达2018年第一批一般商业制品油出口配额的通知,中石油、中石化、中海油、中化四家获批,共计1624万吨,而客岁全年一般商业配额为1623.1万吨。制品油消费税严酷化是必然。2016年,国度税务总局曾出台政策《关于消费税有关政策问题的通知布告》,对于液态石油产物征收消费税。但考虑到那时的现实环境(地炼占产能25%,完全严酷征收将发生供给欠缺),现实并未严酷征收。2019年平易近营年夜炼化投产后,将具备严酷执行制品油消费税的外部前提。今朝,汽油消费税1.52元/升(2054元/吨),柴油消费税1.2元/升(1411元/吨)。假如严酷征收,规模小、装配掉队、没有油源的小地炼有望裁减。成立山东年夜炼化是自救行为。今朝中国的炼化行业有两类主体:1)国油石油公司,包罗中国石油、中国石化、中国海洋石油、北方华锦等,特点是单体规模相对较年夜,财产链配套比力完美,拥有相对完美的原油进口渠道以及下流销售收集;2)处所炼厂,首要集中在山东、河南,包罗京博石化、东明石化等,特点是数目浩繁,单体规模较小,财产链配套不完美,很少配套化工,存在消费税灰色地带问题。以舟山、年夜连等项目为代表的平易近营年夜炼化上马,成为第一批与两桶油同台竞争的平易近营主体。连系原油、制品油进出口铺开环境,将来山东地炼的规范化是明白趋向。平易近营年夜炼化、中石化、中石油有望受益。浙江石化两期规划共4000万吨炼能(荣盛石化51%,桐昆股份20%,巨化股份20%);恒力炼化年夜连两期规划共4000万吨炼能(恒利股份全资);盛虹张家港炼化三期规划共4000万吨炼能,2019~2021年陆续投产。行业政策层面,一方面平易近营年夜炼化将填补地炼裁减带来的市场缺口;另一方面受益原油、制品油进出口政策铺开。装配方面,几家平易近营年夜炼化单体规模年夜、财产链高度一体化、手艺路线进步前辈,将来盈利程度将跨越国有炼化企业及山东地炼。风险提醒:制品油消费税得不到严酷执行的风险;平易近营年夜炼化投产推迟的风险;国际炼油盈利程度下滑的风险。